Kötvénypiaci fordulat: rövidebb lejáratok jöhetnek
A globális kötvénypiacokon tapasztalható drasztikus hozamemelkedés átírja a befektetési szabályokat, komoly nyomás alá helyezve a hosszú lejáratú papírokat és a részvénypiacokat. A szakértők szerint ebben a bizonytalan környezetben a rövidebb futamidejű instrumentumokkal lehet stabilizálni a portfóliókat.
Kamatemelések után még nem ért véget az infláció elleni küzdelem
A Fed múlt heti 25 bázispontos, és az Európai Központi Bank szeptember 10-i, szintén 25 bázispontos kamatemelései egyértelműen azt üzenik, hogy az infláció elleni küzdelem még nem ért véget. Az amerikai jegybank a korábban vártnál tartósabban magas kamatkörnyezettel számol, ami kedvezőtlen környezetet teremthet a kötvénypiac számára.
„Amennyiben a piac további kamatemeléseket kezd árazni, a hozamok ismét felfelé mozdulhatnak. Ez elsősorban a hosszabb lejárattal rendelkező kötvények árfolyamára helyezhet nyomást, így ezeknél várható jelentősebb árfolyammozgás” – magyarázza Beschenbacher Kornél, az SPB Befektetési Zrt. private banking igazgatóhelyettese.
A szakértő szerint a jelenlegi magasabb nominális és reálhozamok már egyre érdekesebb beszállási lehetőséget jelentenek a kötvénypiacon, azonban indokolt a rövidebb lejáratú instrumentumok előnyben részesítése, mivel ezek mérsékeltebben reagálnak a hozamok esetleges további emelkedésére.
Kötvény- és részvénypiac egyszerre kerülhet nyomás alá
Ha a kötvénypiac a magasabb kamatvárakozások miatt esik, az emelkedő kockázatmentes hozamok a részvények – különösen a magas árazású növekedési vállalatok papírjainak – értékeltségére is nyomást gyakorolnak. Így könnyen előfordulhat, hogy a kötvény- és a részvénypiac egyszerre kerül nyomás alá.
„Az elkövetkező időszakban a kötvénypiacra nem feltétlenül a portfólió elsődleges hozamtermelő eszközeként érdemes tekinteni, hanem sokkal inkább egy olyan kiegészítő elemként, amely megfelelő eszközválasztás mellett stabilizáló és kockázatcsökkentő szerepet tölthet be” – teszi hozzá Beschenbacher Kornél.
Dolláros, eurós és forintos lehetőségek
A dollárban denominált kötvények közül kiemelkedik az ausztrál Commonwealth Bank 2027 szeptemberében lejáró, 3,15 százalékos kamatozású kötvénye, amely névérték alatt, 4,40 százalékos lejárati hozam mellett érhető el, és AA- minősítése miatt a biztonságos, befektetésre ajánlott kategóriába tartozik. Szintén vonzó a norvég DNO olajtársaság 2029-ben lejáró papírja, amely 6 százalék körüli lejárati hozammal rendelkezik, és azoknak ajánlott, akik bíznak az olajár emelkedésében.
Az euróban denominált kötvények közül az olasz ENI SPA 4,30 százalékos kamatozású, 2028 februárjában lejáró kötvénye 3,30 százalékos lejárati hozam mellett érhető el a likvid másodpiaci kereskedésben. Az UniCredit Bank 3,125 százalékos kamatozású, ugyancsak 2028 februárjában lejáró, AAA minősítésű kötvénye pedig 3,10 százalék körüli lejárati hozammal vásárolható meg.
Forintban a rövid lejáratú hazai államkötvények közül a másodlagos piaci kereskedésben elérhető, 2028-ban lejáró 2028/B államkötvény ajánlott 5,20 százalékos hozamával, míg a 2029-ben lejáró, 5,50 százalékos kamatozású Fix Magyar Állampapír (2029/Q1) szintén megfelelő választás lehet.
Kína diverzifikációs lehetőséget jelenthet
Érdekes kivételt jelent a globális folyamatok alól Kína, ahol a fejlett piacokon tapasztalható hozamemelkedéssel szemben a 10 éves kínai államkötvény hozama továbbra is 1,7 százalék alatt található. „Ennek hátterében elsősorban a gyenge belföldi fogyasztói kereslet, az ingatlanpiac elhúzódó problémái és az ezekhez kapcsolódó alacsony inflációs környezet áll. Emellett a jelentős hazai megtakarítási állomány és a tőkekorlátozások miatt továbbra is erős belső kereslet mutatkozik a kínai állampapírok iránt” – mutat rá Beschenbacher Kornél, hozzátéve, hogy befektetői szempontból a kínai kötvénypiac jelenleg érdekes diverzifikációs lehetőséget jelenthet.
A magyar befektetők számára a kínai kötvénypiaci kitettség megszerzésének egyik lehetséges eszköze az iShares China CNY Bond UCITS ETF. Az alapban található kötvények súlyozott átlagos hátralévő futamideje mintegy 7 év, így az ETF az előzőekben említett kötvényekhez képest hosszabb futamidővel, ezáltal nagyobb kamatérzékenységgel rendelkezik. A jelenlegi hozamkörnyezetet, az esetleges további hozamcsökkenésből származó árfolyamnyereséget, valamint a devizaárfolyam alakulását figyelembe véve amerikai dollárban mérve éves szinten megközelítőleg 5 százalékos teljesítmény elérése lehet reális.
