Közeleg a tél – hogyan készülhetünk a gázárak elszállására befektetőként?
Az energiapiacon az utóbbi időszakban komoly kilengéseket okoztak a magas gáz- és olajárak. Befektetői oldalról ez akár kedvező is lehet, ha a megfelelő értékpapírt választjuk, de a tévedés kockázata nagy, ezért érdemes óvatosan eljárni.
Tanulságos példa erre az amerikai földgáz, pontosabban az UNG jelzésű tőzsdén jegyzett alap (United States Natural Gas Fund). Bár az idén sokat drágult, és most is nagy a kereslet iránta, 19 év alatt akár 99,8 százalékos veszteséget is el lehetett szenvedni rajta.
Nem csalás, mégis pénznyelő
Az UNG a NYMEX-en a legközelebbi lejáratú határidős földgázpozíciókat tartja, és azt nyújtja, amit ígér. A probléma abból adódik, hogy ezeket a közeli határidőket lejáratuk miatt minden hónapban át kell görgetnie a következő havi kontraktusra.
A gáz határidős piacán gyakori az úgynevezett contango állapot, amikor a későbbi lejáratú kontraktusok drágábbak a hamarabb lejáróknál. Ilyenkor minden átgörgetésnél olcsón adnak el és drágán vásárolnak, ami jelentős költséget okoz akkor is, ha a gáz árszintje alapvetően nem változik. Ezt a veszteséget görgetési költségnek vagy negatív görgetési hozamnak nevezik. A veszteség mértéke az amerikai piacon évente nagyjából 5–15 százalékra becsülhető, a határidős görbe alakjától és meredekségétől függően.
Részvényeken keresztül a görgetési probléma elkerülhető
A görgetési probléma elkerülhető, ha a földgáz-határidők és az azokon alapuló termékek helyett a gáziparban tevékeny részvénytársaságok részvényeit, illetve az azokra szóló alapokat vesszük, mint például az FCG (First Trust Natural Gas ETF). Az FCG portfóliójában termelő és szolgáltató vállalatok részvényei szerepelnek, így ára nemcsak a gázártól, hanem a vállalati eredményektől, az eladósodottságtól, a tőzsdei hangulattól és a kitermelési költségektől is függ.
Európában a WisdomTree European Natural Gas (TTFW vagy EGAS) ETF követi a hollandiai szállítású földgáz árát, és eddig meglepően jól követte azt: az alap és a gázár is mintegy 153–154 százalékkal emelkedett bő két év alatt. Ennek egyik oka, hogy az európai gázár mostanában inkább backwardation állapotában van, ami a vevőknek kedvez, mert a piac a háborúk lezárásával alacsonyabb jövőbeli árakat vár.
Hosszabb távon a részvények lehetnek előnyösebbek
Összességében hosszabb távon jobban megérheti az energiaszektorba részvénytársaságokon keresztül fektetni, mint határidős pozíciókon vagy az ezeken alapuló tőzsdei termékeken keresztül. Az iparági részvénytársaságok többsége nyereséges lehet, és általában osztalékot is fizet, ami akkor is bevételt jelenthet, ha a mögöttes nyersanyag ára nem emelkedik. A származékos piacok kockázata ezzel szemben magas, és adott esetben pótbefizetésre is szükség lehet.
